中国的货币供给

中国基础货币

• 外汇占款：外币资产对应的本币。在外汇占款主要影响基础货币的时候，我国的货币供给主要体现内生性。

• 倒逼机制：需求倒逼供给。例如信贷需求倒逼，贸易顺差导致本币增值、需要在外汇市场放出本币买入外币以维持汇率的稳定。

• 溢出效应：例如美国的货币政策对我国的影响。在出口导向的经济发展模式下，美元加息导致美元贬值，中国也需要进行宽松政策使得人民币贬值，否则就会严重影响出口。

中国货币乘数

• 顺周期性：经济繁荣的时候，对货币的需求增加，利率上升，银行为了获取更多的收益，降低自己的超额准备金率，货币乘数上升。所以货币乘数和经济运行的方向一致，体现顺周期性。

• 突出超额准备金：主要原因是中国的融资模式以间接融资为主，商业银行的作用比较大。

内生性与外生性

答题：讨论中国货币供给的内外生性

• 一、基础概念解释

1. 货币供给的定义，组成（基础货币、货币乘数）。
2. 内生性和外生性的判断标准和理论。

• 二、中国的情况

3. 中国的货币乘数的内外生性：理论上（公式上体现一定的内生）。实务上（顺周期性、突出超额准备金体现一定的内生）。
4. 中国的基础货币的内外生性：理论上（B=C+R）。实务上（外汇占款、倒逼机制、溢出效应）

• 三、我的观点

5. 我们认为中国的货币供给具有一定的内生性。
6. 但是央行并没有失去对货币供给的控制，货币政策目前还有一定的效果，所以也体现一定的外生性。
7. 建议：未来随着经济的发展，货币供给内生性不断增强，货币供给不易控制，数量型的工具和目标的有效性下降。因此中国的货币政策工具的目标从数量型向价格型转变。