引言

2025年6月18日，中国证监会吴清主席在2025年陆家嘴论坛开幕式上宣布，更好发挥科创板改革“试验田”作用，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施。同日，证监会公开发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，深化资本市场投融资综合改革，增强科创板制度包容性、适应性，更好服务科技创新和新质生产力发展。

主要内容

设置目的

科创板成长层主要针对的是科创板里面没有实现盈利的公司设置的。只要新注册的科创板上市公司在上市时未实现盈利就会自动纳入到科创板成长层中（相对应的科创板在2025年6月重启了第五套上市公司标准）。本次改革也没有针对未盈利企业纳入科创成长层设置额外的上市门槛，存量的32家未盈利企业将自指引发布实施之日起进入科创成长层。

科创板现行的五套上市标准：

标准	预计市值	财务与技术指标	适用企业类型
第一套标准	≥10亿元	最近两年净利润≥0且净利润和≥5000万元，或最近一年净利润≥0且营收≥1亿元	已盈利企业
第二套标准	≥15亿元	最近一年营收≥2亿元且近三年研发投入占营收≥15%	高研发投入企业
第三套标准	≥20亿元	最近一年营收≥3亿元且近三年经营现金流净额≥1亿元	现金流稳定企业
第四套标准	≥30亿元	最近一年营收≥3亿元	营收规模较大企业
第五套标准	≥40亿元	未盈利且营收可为0，但需满足：医药企业核心产品进入II期临床，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势	研发阶段企业

如何区别

1. 结尾带U：科创成长层的股票简称后都增加了特殊标识“U”，例如寒武纪-U。

2. 添加标签：上交所同时组织了市场对行情终端和交易终端展示进行了优化，为科创成长层股票添加了标签：

   • 针对新注册的科创成长层股票添加了标签“成”，提示信息为“新注册科创成长层股票”

   • 针对存量的科创成长层股票添加了标签“成1”，提示信息为“存量科创成长层股票”

调出机制

科创成长层调出机制实行新老划断，存量企业调出条件保持不变，仍为上市后首次实现盈利，有助于稳定存量企业和投资者预期；同时提高新注册未盈利企业调出条件，推动新上市公司加速技术研发和市场拓展。科创成长层企业按照规定发布符合调出条件的公告后，上交所原则上在2个交易日内将企业调出。

门槛变化

科创板成长层的投资者适当性管理要求包括三个条件：

1. 条件一：投资者需要首先开通科创板权限。

2. 条件二：投资科创板成长层股票交易风险评级为R3-中风险，投资者需要风险承受能力等级在C3-稳健型及以上。

3. 条件三：投资者需要额外签署《科创板科创成长层企业股票投资风险揭示书》。

条件一：科创板投资的门槛

1. 申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元（不包括通过融资融券融入的资金和证券）

2. 前20个交易日任意3日资产50万以上

3. 客户号开户20个交易日以上（不包含当天）

4. 参与证券交易34个月以上（从第一笔股票交易开始计算，可跨券商合并累计）

5. 风险承受能力需为C4（相对积极型）及以上

条件二：科创板成长层股票融资融券交易风险评级为“R4-中高风险”，投资者信用证券账户开通科创成长层权限时风险承受能力等级应为C4（相对积极型）及以上。

不同类型投资者签署揭示书的要求

1. 无论是否已开通科创板权限的投资者，如果投资的是存量未盈利企业，即标签为“成1”的科创板成长层股票，不需要签署揭示书。

2. 无论是否已开通科创板权限的投资者，如果投资的是新增未盈利企业，即标签为“成”的科创板成长层股票，都需要签署《科创板科创成长层企业股票投资风险揭示书》。

注：
1.投资新注册的未盈利科创企业存托凭证，需要开通科创成长层交易权限，并开通科创板存托凭证权限。
2.可转债转股如为新注册的未盈利科创企业，需要开通科创成长层交易权限。